Netflix anunció un acuerdo para adquirir los estudios y el negocio de streaming de Warner Bros. Discovery por 72 mil millones de dólares, en una operación que podría reconfigurar por completo el entretenimiento global. La compra aún depende de una compleja separación interna en WBD y de una revisión regulatoria que promete ser la más dura para una empresa de streaming en la historia reciente.
En Hollywood, pocas cosas sorprenden ya. Pero incluso una industria habituada a los golpes de efecto quedó descolocada cuando Netflix anunció que había alcanzado un acuerdo para adquirir los estudios y el negocio de streaming de Warner Bros. Discovery (WBD) por 72 mil millones de dólares, cifra que asciende a 82.7 mil millones si se incluye la deuda que acompaña a la compañía. La sola magnitud del anuncio —y el peso simbólico de las marcas involucradas— bastó para detonar un terremoto instantáneo: en los mercados, en los despachos políticos y en las salas de juntas de sus rivales.
El acuerdo, descrito por Reuters como mayoritariamente en efectivo, fija un valor de 27.75 dólares por acción para los accionistas de WBD. A cambio, Netflix obtendría un paquete que no suele ponerse en venta: los estudios de cine y televisión de Warner Bros., el servicio HBO/HBO Max, una de las bibliotecas más influyentes de la historia del entretenimiento —incluyendo Game of Thrones, Harry Potter y el universo de DC— y divisiones clave de producción, distribución y videojuegos. En una industria marcada por la fragmentación digital, se trata del tipo de arsenal creativo capaz de alterar la balanza del poder.
Pero, como ha sucedido tantas veces en la historia corporativa de Estados Unidos, entre anunciar un megadeal y cerrarlo existe un abismo. En este caso, ese abismo es particularmente profundo.
La operación aún no está firmada, porque depende de un delicado proceso interno: Warner Bros. Discovery debe separar primero sus canales lineales, como CNN, TNT y Cartoon Network, para transferirlos a una nueva entidad independiente —un movimiento necesario para cumplir con regulaciones y limitar el tamaño final del conglomerado que emergería bajo el control de Netflix. Ese reacomodo, por sí solo, implica meses de auditorías, aprobaciones del consejo y ajustes contables.
La prueba mayor está en Washington y Bruselas.
Aunque la atención política suele centrarse en Washington, Bruselas juega un papel igual de decisivo. La Comisión Europea —el regulador antimonopolio más influyente del mundo— tiene jurisdicción sobre cualquier fusión que pueda alterar la competencia en el mercado europeo, incluso si se trata de dos compañías estadounidenses.
Netflix y Warner Bros. Discovery operan ampliamente en la Unión Europea, distribuyen contenido en todos sus Estados miembros y compiten directamente por suscripciones, licencias y derechos territoriales. Esto significa que el acuerdo no solo deberá convencer al Departamento de Justicia en EE. UU., sino también a autoridades europeas que históricamente han adoptado una postura más estricta frente a las grandes tecnológicas.
En otras palabras, un “sí” de Washington no garantiza un “sí” de Bruselas, y ambas bancas regulatorias pueden imponer condiciones que modifiquen o retrasen la operación.
La combinación de Netflix —hoy el servicio de streaming más grande del mundo— con el catálogo y la infraestructura de Warner representa, en palabras del Financial Times, “la mayor concentración de poder creativo, tecnológico y distributivo de la era moderna del entretenimiento.” Para los reguladores, que en los últimos años han endurecido su postura frente a las grandes tecnológicas, este es exactamente el tipo de operación que no puede aprobarse sin una revisión minuciosa.
La oposición se organiza rápido. Sindicatos de Hollywood, exhibidores de cine y productores independientes han comenzado a presionar al Congreso, alegando que la integración podría afectar empleos, reducir la diversidad de historias y acelerar la erosión de las ventanas tradicionales de estreno. De acuerdo con Reuters, varios grupos ya han solicitado audiencias formales para evaluar el impacto del acuerdo en el ecosistema creativo del país.
Netflix, consciente de que la batalla será política además de financiera, ha comenzado a articular un argumento estratégico: la integración permitiría “reducir costos para consumidores” y ofrecer paquetes combinados de contenido más accesibles que las suscripciones separadas. Es un mensaje dirigido menos al público y más a los reguladores, quienes en este tipo de fusiones suelen evaluar si la concentración puede traducirse —realmente— en beneficios tangibles para el usuario final.
Mientras tanto, en Wall Street, el entusiasmo es moderado. La operación es visionaria, sí, pero también arriesgada: Netflix asumirá nueva deuda para financiarla, y deberá integrar una empresa que lleva años alternando entre fusiones complejas y reestructuraciones dolorosas. Ejecutar el plan sin tropiezos será tan crucial como obtener la aprobación legal.
Aun así, incluso sin haber cambiado de manos, Warner ya alteró la conversación global. Si el acuerdo prospera, la industria podría entrar en una era de súper-estudios, donde dos o tres gigantes concentren la mayor parte del contenido premium del planeta. Si se cae, quedará como la advertencia más clara de que el streaming, tal como lo conocíamos, ya no es sostenible sin escala masiva.
Netflix no compró todavía a Warner Bros. Discovery. Pero con este movimiento, dejó claro algo que Hollywood llevaba tiempo sospechando: la verdadera guerra por el futuro del entretenimiento apenas comienza, y la batalla no se ganará con series virales, sino con poder estructural. ⑧